Deze week wekte de kopermarkt de indruk dat deze noch succesvol steeg, noch daalde zoals verwacht. Het belangrijkste kopercontract op de Shanghai Futures Exchange sloot vrijdag op 105.150 yuan per ton, zonder noemenswaardige veranderingen gedurende de week. De prijs steeg slechts met 0,1%, terwijl de koperprijs op de London Metal Exchange $13.745 per ton bedroeg, een stijging met slechts 0,2% binnen een week. Hoewel de prijs nog steeds hoog is, is de opwaartse-breekkracht aanzienlijk verzwakt.
Het probleem ligt niet in het koper zelf, maar in de veranderingen in de macroverwachtingen. De niet-cijfers over de werkgelegenheid in de Verenigde Staten in de Verenigde Staten overtroffen in mei ruimschoots de verwachtingen van de markt, dus de markt her-bekeek onmiddellijk de ruimte voor de Federal Reserve om actie te ondernemen. Voorheen hoopten veel mensen nog op een renteverlaging, maar nu bestaat de mogelijkheid van een nieuwe renteverhoging dit jaar. Als de Amerikaanse dollar stijgt, zullen grondstoffen gemeten in Amerikaanse dollars worden beïnvloed, en koper is daarop geen uitzondering. Het steeg in de eerste helft van de week, maar begon in de tweede helft van de week te dalen. Een dergelijke trend is heel gebruikelijk.
Een andere ontwrichtende kracht is het Midden-Oosten. De betrekkingen tussen de VS- en Iran zijn de laatste tijd aan schommelingen onderhevig en vertonen soms tekenen van verzoening, maar er bestaat ook een mogelijkheid van een uitbraak van oorlog. De psychologische toestand van de markt verandert voortdurend en de koperprijzen zullen op en neer schommelen als gevolg van geopolitieke premies.
Vanuit fundamenteel perspectief is koper echter niet zo slecht. De sterkste steun is dat het probleem van het krappe mijnaanbod niet is opgelost. De verwerkingskosten voor koperconcentraat blijven dalen en de reguliere transactieprijs op de spotmarkt is al gedaald tot onder de -$110 per ton. Een dergelijke situatie is al zeer ernstig. De verwerkingsvergoeding is al zo omgekeerd dat er een tekort is aan mijnbronnen, en ook de situatie van de smelters is niet goed. De druk van verliezen is toegenomen en ook de mogelijkheid tot vermindering van productie en onderhoud is toegenomen. De vermindering van het aanbod van geraffineerd koper is een feit en niet slechts de subjectieve speculatie van mensen.
Een ander over het hoofd gezien risico is dat ook de risicobereidheid van beleggers afneemt. Deze week werden Amerikaanse technologieaandelen getroffen door zorgen over de kunstmatige-intelligentiezeepbel en waren de prestatievoorspellingen van chipbedrijven niet bevredigend, waardoor de markt voorzichtiger werd. Hoewel koper een langetermijnlogica heeft die profiteert van elektrificatie, de energietransitie en de bouw van datacentra, behoort koper vanuit een korte-termijnperspectief nog steeds tot een risicovolle asset. Wanneer het algemene klimaat conservatief is, is het minder waarschijnlijk dat fondsen op jacht gaan naar hoge prijzen.
De huidige kopermarkt is niet ingewikkeld: de bodem wordt ondersteund door de druk van het krappe mijnaanbod en de voorraadvertering, terwijl de top wordt onderdrukt door de impact van de appreciatie van de Amerikaanse dollar, renteverwachtingen en een verzwakte seizoensvraag. Beide partijen hebben de reden om dit te zeggen, dus de prijs fluctueert op en neer binnen een relatief hoog niveau. De scherpe schommelingen zullen zich waarschijnlijk voordoen, maar het is onwaarschijnlijk dat er sprake zal zijn van een eenzijdige trend. Het opwaartse risico van de kopermarkt om hoge prijzen na te jagen is zeer groot, en het is niet gegarandeerd dat er een scherpe daling zal plaatsvinden.
